商业地产高烧 降温政策可期

　　近期不少商业地块高溢价成交甚至诞生出地王、住宅市场遭遇严厉调控后投资资金蜂拥而入、全国新增购物中心投资规模今年或超３０００亿元、目前全球在建购物中心面积最大的１０个城市中有７个在中国……商业地产已从“火热”走向“高烧”。在深圳、天津、沈阳等地，一些区域迅猛增长的商业设施与城市居民购买能力并不匹配，部分项目的运营风险已经显现。不少业内人士表示，商业地产的泡沫甚至远超住宅，不排除部分地区未来从信贷和交易两方面对商业地产进行调控的可能。

　　高烧加剧

　　购物中心扎堆建设已引起业内担忧。深圳目前和未来的购买力水平难以支撑深圳购物中心的爆炸式增长。未来５年深圳关外地区社会消费品零售总额增速将维持在１４％－１８％，但关外区域大型商业设施的开发面积年增速将高达３２％－３５％。这些购物中心的同质化倾向严重，未来竞争将十分激烈。以打工群体为主的关外区域居住人群，显然难以支撑如此规模的商业设施。

　　不仅是深圳，商业地产的“高烧”早已在全国蔓延。根据世邦魏理仕的统计，目前全球在建购物中心面积最多的１０个城市中，有７个位于中国，其中天津、沈阳、成都位列全球前三。天津目前约有１６个在建的购物中心项目，面积达２４５万平方米；沈阳市中心区域在建综合体项目超过４０个；成都已开工建设的商业综合体数量高达１０４个，未来５年将入市１０００万平方米。

　　中国购物中心产业资讯中心研究部主任杨慧表示，消费率（最终消费占ＧＤＰ的比重）是衡量一个城市购买力的重要指标，中国城市的平均消费率在３７％到３８％之间，而美国城市的消费率达到８５％。杨慧介绍，天津的消费率只有２１％，沈阳也不到３０％。按照天津、沈阳目前的情况看，确实很难支撑如此巨量的新增购物中心。事实上，天津、沈阳等城市不少新开业的购物中心经营状况并不理想。

　　推波助澜

　　业内人士认为，商业地产火热有诸多因素。其中，最直接原因是住宅市场严厉调控。很多投资需求涌向商业地产，节节攀升的商铺和写字楼租金令商业地产成为楼市投资客们的新标的。某上市房企负责人对中国证券报记者表示，２０１１年住宅滞销，商铺和写字楼的顺利销售成为公司维持现金流的重要原因。

　　至少从目前看来，商业地产还能获得较为稳定的投资回报。不断炒高的商业地产项目估值成为开发商“装饰”资产的最好方式。以华润万象城项目为例，每个万象城项目的估值在１００亿元－２００亿元之间。目前，万象城在杭州、沈阳等９个城市落地生根。世联地产深圳商业部总监雷艳表示，这似乎意味着将全国各地的万象城估值相加，就相当于地产龙头万科目前在二级市场上的市值。

　　可以同时满足地方政府和开发商共同的“形象需要”，是开发商热衷商业地产的深层次原因。曾有开发商表示：“１０个住宅楼盘为开发商品牌带来的提升，也比不上１个商业地产项目。”地方政府也会给予商业地产项目诸多优惠。原本知名度有限的开发商京基集团，因开发深圳第一高楼京基１００蜚声全国，该公司近期获得了附近区域的城中村改造项目。有深圳地产人士表示：“这正说明开发商业地产能迅速增进开发商与政府之间的关系。”因开发地标性质的万达广场项目，万达集团同地方政府建立起来的良好关系早已“传为佳话”。

　　近期土地市场回暖，一线城市部分涉及商业用途的地块成为高价成交的主力。被恒　大地产拿下的广州珠江新城Ｄ４－Ｂ２楼板价“地王”地块、上海万卓投资溢价４３５．５％竞得的嘉定新城Ｄ１０－２４地块等均涉及商业项目。国土资源部土地利用管理司、中国土地勘测规划院发布的二季度全国主要城市地价监测报告显示，北、上、广、深一线城市，以及天津、重庆、大连、青岛、宁波、厦门、南京等１４个热点城市，商用地块价格已经明显领先住宅用地价格，率先进入景气区间。

　　泡沫积聚

　　中国购物中心产业资讯中心的数据显示，２００４年全国有购物中心８７７家，预计到２０１５年全国购物中心的数量将超过４０００家。２００９年全国新增购物中心投资７８９亿元，２０１０年为１０９４亿元，２０１１年为１９１３亿元。中国购物中心产业资讯中心保守估计，仅今年上半年全国新增购物中心投资已经超过２０１０年全年达１３００亿元，预计２０１２年全年投资将超过３０００亿元。到２０１２年年底，全国购物中心的累计投资额有望突破１万亿元。

　　商业地产项目之间已经呈现分化趋势。目前国内购物中心中，坪效（每平方米建筑面积创造的营业金额）差别巨大。“国内的购物中心中，深圳华润万象城、杭州大厦坪效最高，年坪效可以接近３万元，而三线城市万达广场的坪效不到１万元。这实际上是华润置地这样追求租金坪效的开发商，与万达这样追求数量规模的开发商之间展开的博弈。随着未来购物中心供应放量，追求规模的开发商可能要面临更加严峻的运营压力。商业地产项目闭眼数钱的时代已经结束，大浪淘沙的时代已经开始。”

　　当前商业地产过热的势头已经引起了有关部门的重视。有机构预计，未来不排除政府在商业地产领域出台调控政策的可能。国土资源部近日表示，今年５月以来所谓新“地王”主要分布在北京、上海、广州等重点城市，以商服用地为主。国土资源部及中国土地勘测规划院发布的二季度全国主要城市地价监测报告也提醒，关注资本抽离住宅领域后的选择性炒作。

　　事实上，去年上海银监局发布的一份风险提示已经为未来商业地产的调控方向发出信号。上海银监局明确表示，个人消费信贷禁止用于购买商业用房，同时叫停了商业用房期房按揭业务。世联地产认为，未来不排除其他地区监管部门出台更多调控政策为商业地产降温的可能。

　　国家信息中心预测部主任范剑平表示，商业地产出现的泡沫远比住宅严重，二三线城市以及一线城市非核心区域近年来涌现出大量商业地产项目，这些项目未来的生存将面临严峻挑战。（共鸣-不动产投资整体解决方案运营商）